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第32章 价值的核心：巴菲特的“护城河”理论（第3页）

“所以，寻找好公司的标准，就是寻找那些拥有宽阔且持久的护城河，并能将这种优势持续转化为自由现金流和股东回报的企业。”韩风在笔记上写下了最终的结论。

这套思想，与他之前钻研的技术分析产生了剧烈的碰撞与奇妙的融合。

技术分析，是“术”，是关于市场时机和群体心理的博弈，追求的是在短期内“做对的事”。

护城河理论，是“道”，是关于商业本质和内在价值的判断，追求的是长期“做对的事”，即投资于正确的资产。

一个解决的是“战术”问题，一个解决的是“战略”问题。

他构想了一种全新的可能性：用“护城河”理论来构建他的核心股票池，筛选出那些最有可能在长期竞争中胜出的“好公司”；然后，用技术分析的工具，在这些好公司因为市场情绪波动而出现“好价格”时，择机买入。

这就好比，他先动用一切知识和智慧，在全世界的港口中，挑选出那些设计最精良、龙骨最坚固、船长最靠谱的远洋巨轮（拥有宽阔护城河的公司）。然后，他并不急于在任何天气条件下都登船，而是耐心地等待海面上掀起风暴，导致船票（股价）被打折出售时，再从容地、分批地登上这些巨轮。一旦风平浪静（市场情绪回暖），巨轮的价值自然会重新得到体现，甚至驶向更广阔的财富海洋。

这种“好行业、好公司、好价格”的投资体系雏形，开始在他脑海中清晰起来。

在今天的交易日志上，他没有画任何图表，而是列出了一个详细的清单。

“日期：XXXX年X月X日

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今日学习主题：巴菲特的护城河理论——什么是值得长期持有的好公司。

核心认知：

1. 核心理念：投资的要害是寻找拥有宽阔且持久竞争优势（护城河）的企业，以保护其长期利润不受竞争侵蚀。

2. 四大真护城河：

· 无形资产：品牌（真实定价权）、专利（需持续创新）、特许经营权。

· 成本优势：流程优化、规模效应（最重要）、独特资源。